Meike Verhey, Daniel Kielhorn, Patrick Moloney

16. maaliskuuta 2021

Selkokieltä EU:n kestävän rahoituksen säätelystä

EU:n taksonomia-asetus on ollut kaikkien huulilla koko vuoden. Täyden kuvan saaminen siitä on yhä hämärän peitossa. Tässä kirjoituksessa käsitellään EU:n taksonomia-asetusta laajemmassa kontekstissa. Tavoitteena on tuoda selvyyttä näihin moniin uusiin aloitteisiin ja erityisesti uuteen kestävän rahoituksen tiedonantoasetukseen (SFDR).

facebook linkedin twitter

EU:n taksonomia-asetus on huomion keskipisteessä täysin oikeutetusti. Siksi asiantuntijoille ja konsulteille on tärkeää olla selvillä EU-taksonomian laajemmasta asiayhteydestä. Tässä kirjoituksessa yhdistelemme viivat taksonomia-asetuksen ja kestävän rahoituksen tiedonantoasetuksen (SFDR) ja muiden kuin taloudellisten tietojen raportointia koskevan direktiivin (NFRD) välillä.

> Lyhyt yleiskuvaus siitä, kuinka me Rambollilla voimme auttaa sinua taksonomia-asioissa

EU:n kestävän kasvun rahoituksen toimintasuunnitelma

Edellisissä artikkeleissa määrittelimme sen, mitä taksonomia on ja miksi yhdenmukaistaminen sen kanssa kannattaa aloittaa jo nyt . Lisäksi selvitimme syitä, miksi ympäristötavoitteet kannattaa ottaa huomioon. Tässä kirjoituksessa tutustumme EU-taksonomiaa laajempaan kontekstiin eli EU:n kestävän kasvun rahoituksen toimintasuunnitelmaan.

Taksonomian osalta aika on rahaa. Esimerkiksi SFDR on ollut voimassa 10.3.2021 lähtien. Mikä on jo historiallinen päivämäärä.

EU:n taksonomia-asetusta sovelletaan sekä rahoitusalalle että rahoitusalan ulkopuolisiin organisaatioihin. Tämä jälkimmäinen kuuluu muiden kuin taloudellisten tietojen raportointia koskevan direktiivin alaan. Siinä perustetaan luokitusjärjestelmä, joka tunnistaa ja arvioi oikeasti kestävää taloudellista toimintaa.

Toiminnan tulee myötävaikuttaa vähintään yhden taksonomian ympäristötavoitteen toteutumiseen. Samalla se ei saa tuottaa merkittävää haittaa muille ympäristötavoitteilla ja olla muiden aloitteiden minimivaatimusten mukaista.

Taksonomian luokittelujärjestelmä kestävien taloudellisten toimintojen tunnistamiseen ja arviointiin

:
Ilmastonmuutoksen torjuminen

:
Ilmastonmuutokseen sopeutuminen
:
Veden kestävä käyttö

:
Kiertotalous
:
Saasteiden ehkäisy ja torjunta
:
Terveet ekosysteemit

Kestävän kasvun rahoittamisen toimintasuunnitelma tukee Euroopan vihreän kehityksen ohjelmaa. Se ohjaa yksityisiä sijoituksia kohti toimintaa, joka tukee siirtymää ilmastoneutraaliin, ilmastojoustavaan, resurssitehokkaaseen ja reiluun talouteen.

Toimintasuunnitelma koostuu kymmenestä toimenpiteestä, jotka on jaettu kolmeen eri kategoriaan:

:
Pääomavirtojen uudelleen suuntaaminen kohti kestävämpää taloutta
1. EU-taksonomia
2. EU:n vihreiden joukkovelkakirjojen standardi
3. Kestävän Euroopan investointisuunnitelma ja Invest EU
4. Kestävyyden sisällyttäminen taloudelliseen neuvonantoon
5. Kestävyysmittareiden kehittäminen
:
Kestävyyden valtavirtaistaminen osaksi riskienhallintaa
1. Kestävyyden parempi integrointi luokitteluun ja markkinatutkimukseen
2. Selvitys omaisuudenhoitajien ja institutionaalisten sijoittajien velvollisuuksista kestävyyden suhteen
3. 'Vihreystekijän' käyttöönotto EU:n pankki- ja vakuutusalan pääomavaatimuksissa
:
Läpinäkyvyyden ja pitkäjänteisyyden edistäminen
1. Kestävyyden raportoinnin ja kirjanpitosääntöjen vahvistaminen
2. Kestävän yhteisöhallinnon edistäminen ja lyhytnäköisyyden vähentäminen pääomamarkkinoilla.

EU-taksonomia ja raportointivelvoitteet

Kaikki kymmenen yllä kuvattua kestävän kasvun rahoituksen toimintasuunnitelman toimenpidettä pyrkivät yhtenäisyyteen ja samansuuntaisuuteen. Niihin sisältyy EU:n taksonomia-asetus ja kestävyydestä raportoinnin vahvistaminen. Tähän saakka kestävyydestä raportoinnin vahvistamiselle tarkoitetaan kestävyyteen liittyvään raportointiin rahoituspalvelualalla (SFDR) ja muiden kuin taloudellisten tietojen raportointia koskevaa direktiiviä (NFRD).

Ensimmäiset muiden kuin rahoitusalan yritysten ja rahoitusalaan kuuluvien yritysten raportit taksonomian mukaisuudesta tulee olla valmiita ensi vuoden alussa. Mutta SFRD ja tarkistettu NFRD tulevat nopeammin, ja ne astuvat voimaan jo tänä vuonna. Ensimmäisenä julkaistaan SFDR, jota sovelletaan jo 10.3.2021 alkaen. Sitä seuraa tarkistettu NFRD huhtikuussa 2021.

Harkitse kestävyyteen liittyviä vaikutuksia

SFDR edellyttää rahoitusmarkkinatoimijoilta raportteja niiden kestävään kehitykseen liittyvistä vaikutuksista investointipäätöstensä osalta 30.6.2021 mennessä. EU :n taksonomia-asetus ja SFDR käyttävät samanlaista konseptia taloudelliseen toimintaan tai sijoituksiin liittyvän sääntelyn yhdenmukaisuuden osoittamiseksi. Tämä tuo mahdollisia synergioita, kun niiden piiriin kuuluvat organisaatiot ottavat niitä käyttöön.

Tarkistettu NFRD tukee taksonomiasääntelyä, sillä se sisältää raportointivaatimuksen taksonomian mukaisuudesta. Siten rahoitusalalla toimivien ja sen ulkopuolisten yritysten NRFD-direktiivin piiristä tulee raportoida siitä miten ja missä laajuudessa ne toimivat taksonomian mukaisesti.

Delegoitujen säädösten muodossa annetut määritelmät tukevat NFRD- ja SFDR-raportointivaatimuksia. Yhtä näistä delegoiduista säädöksistä sovelletaan NFRD:n piirissä toimiviin yrityksiin ja toista SFDR:n piirissä toimiviin.

SFDR:n delegoidut säädökset on kehitetty teknisinä sääntelystandardeina. Niitä suositellaan sovellettavaksi 1.1.2022 alkaen. Myöhäisemmän soveltamispäivämäärän taustalla on se, että se liittyy läheisesti taksonomia-asetukseen, jota sovelletaan myös 1.1. alkaen.

Sisällön yksityiskohtien erittelyä

Tekniset sääntelystandardit täydentävät kestävän rahoituksen tiedonantovelvoiteasetuksen tavoitteita määrittelemällä tarkemmat ilmoitettavat sisällöt ja niiden esitystapa. Ne ottavat huomioon erilaiset rahoitustuotteet ja niiden ominaisuudet ja erot. Lisäksi niiden perusteella raporttien tulisi olla tarkkoja, rehellisiä, harhaan johtamattomia, yksinkertaisia ja ytimekkäitä.

Tekniset standardit ovat yhdenmukaisia teknisten seulontakriteerien ja ympäristötavoitteiden sekä taksonomia-asetuksen tiedonantovelvoitteiden kanssa.

Delegoidut säädökset tukevat NFRD-direktiivin tiedonantovelvoitteita. Ne tarkentavat ilmoitettavien tietojen sisältöä ja esitystapaa sekä rahoitusalalla että sen ulkopuolella NFRD:n velvollisuuksien piirissä olevilta yrityksiltä.

Delegoitu säädös sisältää raportointivaatimusten täyttämisessä käytettävän metodologian, joka ottaa huomioon taksonomian teknisten seulontakriteerien erityispiirteen.

Kestävän rahoituksen tiedonantovelvoiteasetus (SFDR)

Tarkistuksen kohteena nyt oleva NFRD on ollut voimassa vuodesta 2018 lähtien. Seuraava voivaan tuleva sääntely on kestävän rahoituksen tiedonantovelvoiteasetus eli SFDR, jota sovelletaan 10.3.2021 lähtien. Kestävän rahoituksen tiedonantovelvoiteasetus on osa EU:n kestävän rahoituksen toimintasuunnitelmaa. Se pyrkii suuntaamaan pääomia kohti kestävämpää taloutta luomalla yhtenäiset säännöt kestävyyteen liittyvien tietojen ilmoitusvelvollisuudesta. Näin sijoittajat pystyvät tekemään paremmin informoituja sijoituspäätöksiä.

SFDR edellyttää rahoitusmarkkinatoimijoilta ja rahoitusneuvonantajilta raportointia siitä, miten ja missä määrin kestävyyteen liittyvät riskit ja suoriutuminen on mukana niiden sijoituspäätöksissä. Vaatimuksissa erotellaan annettavat tiedot organisaation ja rahoitustuotteen tasoilla. Organisaation tasoiset raportointivelvollisuudet astuvat voimaan 10.3.2021.

Organisaatiotasoiseen raportointiin kuuluu:

Kestävään kehitykseen liittyvien riskin ottaminen osaksi sijoitusten päätöksentekoprosessia.
Tärkeimpien haittavaikutusten (PAI)¹ huomiointi investointien kestävyyden osana.
Palkitsemispolitiikka.

Pääasialliset haitalliset vaikutukset (PAI)

Pääasiallisilla haitallisilla vaikutuksilla tarkoitetaan negatiivisia, olennaisia tai olennaisiksi arvioituja vaikutuksia kestävyystekijöihin, jotka aiheutuvat, voimistuvat tai ovat suoraan yhteydessä taloudellisen organisaation tekemiin sijoituspäätöksiin ja antamiin neuvoihin.

Euroopan valvontaviranomaisten sääntelyteknisen standardin (RTS) määrittämät indikaattorit otetaan huomioon FMP:n PAI-arvioinnissa. Arvioinnissa on käsiteltävä 14 pakollista ympäristö- ja sosiaalista indikaattoria sekä vähintään yksi lisäindikaattori kullekin ympäristö- ja sosiaaliselle näkökohdalle RTS:ssä (Liite I, Taulukot 1-3)."

Finanssituotteissa vaatimukset ovat samankaltaisia, kun kyse on kestävän kehityksen riskien ottamisesta mukaan investointien päätöksentekoprosessiin. Sama koskee tärkeimpiä haittavaikutuksia. Vaatimukset eivät koske pelkästään kestäväksi luokiteltuja tuotteita, vaan myös yleisimpiä rahoitustuotteita.

Kestävien investointien ominaisuudet tai niiden tavoitteiden saavuttaminen tarvitsee ylimääräistä raportointia. Tämä koskee rahoitustuotteita, jotka edistävät ympäristöllisiä tai sosiaalisia kestävyystavoitteita (SFDR artikla 8) tai joilla on kestävän investoinnin tavoitteita (SFDR artikla 9).

Rahoitusmarkkinatoimijat tarvitsevat laajaa käsitystä siitä, mitä SFRD-direktiivin soveltaminen vaatii muihin EU-politiikkoihin liittyen. Myös yllä kuvatut aikarajat on pidettävä mielessä SFDR-direktiivin vaatimusten osalta.

EU:n taksonomia-asetuksen, tarkistetun NFRD:n ja SFDR:n kiireisin aikataulu on viimeksi mainitulla. Rahoitusmarkkinatoimijoilta vaaditaan ilmoituksia siitä miten ja kuinka ne ottavat huomioon tärkeimmät haittavaikutukset investointien päätöksentekoprosesseissa 10.3–30.6.2021. Aikarajaa organisaatiotason raportointiin tärkeimmistä haittavaikutuksista on aikaistettu kesäkuusta 2023 raportointivuodeksi 2022.

SFDR kattaa tällä hetkellä pääasiassa samoja asioita kuin EU:n taksonomia-asetuskin, mutta kummassakaan ei ole tiukkoja raja-arvoja tärkeimmille haittavaikutuksille. Siitä puuttuu myös selkeä määritelmä siitä, mitä voidaan pitää tärkeänä haittana. Tämä antaa rahoitusmarkkinatoimijoille mahdollisuuden kehittää kestävän tavan käsitellä näitä asioita SFDR:n osana. Samalla niiden tulee jatkuvasti tarkkailla EU:n taksonomia-asetuksen edistymistä ja ottaa sen vaatimukset huomioon soveltuvin osin.

Miten tulla EU-taksonomia -yhteensopivaksi

:
Merkittävästi edistä yhtä tai useampaa ympäristöön liittyvää tavoitetta
:
Älä aiheuta merkittävää haittaa muille ympäristötavoitteille
:
Noudattaa vähimmäissuojaavia toimenpiteitä

Kuinka sovittautua SFDR:ään:

:
Arvioida ympäristö- ja sosiaalista suorituskykyä (PAI)
:
Ei aiheuttaa merkittävää haittaa PAI:lle
:
Noudattaa vähimmäissuojaavia toimenpiteitä

Tämä käy selväksi, kun tarkastellaan tärkeimpien haittavaikutusten määritelmiä, joita Euroopan valvontaviranomainen on kuvannut teknisten standardien luonnoksessaan.

Siinä käsitellään useita sosiaalisia ja ympäristöllisiä aiheita, joilla on yhteyksiä taksonomian ympäristötavoitteisiin ja sosiaalisen turvan minimivaatimuksiin. Siksi sitä voidaan pitää kiintopisteenä sijoituksille ja ensimmäisenä askeleena matkalla kohti taksonomian mukaisuutta.

Muiden kuin taloudellisten tietojen raportointia koskeva direktiivi (NFRD)

Liiketoiminnan avoimuuden ja vastuullisten käytäntöjen edistämiseksi NFRD edellyttää yrityksiltä muiden kuin taloudellisten tietojen raportointia vuosikertomuksissaan vuodesta 2018 eteenpäin. Tämä koskee suuria, yli 500 työntekijän osakeyhtiöitä, joita on EU:ssa yli 6 000.

Taksonomiasäädösten ja SFDR:n toimeenpanon tukemiseksi Euroopan komissio on tarkistamassa nykyistä muiden kuin taloudellisten tietojen raportointia koskevaa direktiiviä. Komissio on suorittanut laajat julkiset kuulemiset vuonna 2020, ja sen oli määrä julkaista tarkistettu NFRD huhtikuussa 2021.

Taksonomian mukaan NFRD:n piiriin kuuluvien yritysten tulee tehdä ilmoitus taksonomian mukaisuudestaan muita kuin taloudellisia tietoja koskevan raportin yhteydessä. Sen lisäksi rahoitusalan ulkopuolisten yritysten tulee antaa tietoja seuraavista:

Taksonomian mukaisten toimintojen osuus prosentteina niiden liikevaihdosta.
Käyttöomaisuusinvestoinnit ja toimintakulut taksonomian mukaisiin toimintoihin kuuluvassa omaisuudessa tai prosesseissa.

Tarkistettu NFRD voi tuoda muutoksia, joita voi ennakoida tehtyjen kuulemisten perusteella. Ne ainakin jossakin määrin osoittavat mitä muutoksia siihen saattaa sisältyä. Joitakin poimintoja kuulemisvaiheesta:

Suurempi yhdenmukaisuus. Vastaajat halusivat entistä suurempaa yhdenmukaisuutta NFRD:n, taksonomia-asetuksen, SFDR:n ja muiden tunnettujen raportointistandardien, kuten TCFD:n ja globaalin raportointialoitteen (GRI) välille. Taksonomian ja SFDR:n yhdenmukaisuuden tukemisesta suurin osa oli sitä mieltä että ympäristölliset asiat NFRD:ssä tulisi määritellä EU-taksonomian kuuden ympäristötavoitteen perusteella.
Pienemmät yritykset halutaan mukaan. Vastaajat olivat sitä mieltä, että yritysten koolle asetettu raja-arvo, joka nyt on 500 työntekijää tai sitä enemmän, tulisi linjata tilinpäätösdirektiivin mukaisesti, jossa rajana on 250 työntekijää. Monet jäsenvaltiot ottavat jo nyt yli 250 työntekijän yritykset mukaan NFRD:tä sovellettaessa.
Erityishuomio pk-yrityksiin. Tätä tukee se tosiasia, että rahoituslaitokset tarvitsevat muita kuin taloudellisia tietoja asiakkailtaan ja investointikohteiltaan, jotta ne voivat täyttää omat raportointivaatimuksensa. Osa vastaajista ehdotti, että raportointivaatimuksen laajuutta tulisi laajentaa asteittain. Ensin pakolliseen raportointiin otettaisiin mukaan pk-yritykset vain suuren siirtymäriskin aloilta. Kuulemisissa tunnustettiin tarve lisäkoulutukselle pienemmissä yrityksissä, joka olisi hyödyllistä taksonomian ja sen raportointivaatimusten ymmärtämiseksi.
EU:ssa toimivien tai sinne listattujen kolmansien maiden yritysten ottaminen mukaan
Listaamattomien EU-yritysten ottaminen mukaan

Jatkossa huomioitavaa

Useimmat organisaatiot, jotka kuuluvat EU:n kestävän rahoituksen toimintasuunnitelman piiriin ovat jo ottaneet ESG-kriteerit osaksi liiketoimintansa päätöksentekoa. Ne ovat kehittäneet toimintapolitiikkaa ja prosesseja, jotta ne voivat toimia erilaisten sääntelyjen mukaisesti.

Jatkossa organisaatioiden tulee ymmärtää sitä, mitä sääntelyjä niihin sovelletaan ja kuinka nämä liittyvät toisiinsa. Näin ne voivat ratkaista ne vaatimukset, joihin niiden täytyy sitoutua pyrkiessään tavoitteiden kannalta merkittäviin toimiin. Muille kuin rahoitusalalla toimiville yrityksille tämä tarkoittaa:

Huomio tulee EU-taksonomian lisäksi huomioida muuttuvat sääntelyn aikarajat, jotka voivat vaikuttaa niiden sidosryhmiin, esimerkiksi pääasiassa rahoitusalalla toimiviin organisaatioihin.
Raportointia tulee laajentaa politiikkaan perustuvasta raportoinnista kohti suoriutumiseen perustuvaa. Samalla tulee huomioida tärkeimmät haittavaikutukset ja EU-taksonomian seulontakriteerit.
Strategiaa tulee kehittää liiketoimintamallin sovittamiseksi taksonomian vaatimusiin.
Tuleva NFRD:n tarkistus ja sen vaikutukset organisaatioon tulee huomioida.

Rahoitusmarkkinatoimijoille tämä tarkoittaa:

Sitoutumista kestävään kehitykseen liittyvien vaikutusten ottamiseen mukaan investointipäätöksiin pikaisesti.
Laajojen keskustelujen aloittamista sijoituskohteiden kanssa SFDR:n raportointivaatimuksista ja erityisesti PAI-raportoinnista.
Valmistautumista PAI-raporttien alustavaan yleiskatsaukseen, toiminnassa olevien aukkojen arviointiin ja keskusteluihin merkittävistä toimista niiden sulkemiseksi ennen ensimmäistä raportointipäivämäärää kesäkuussa 2023.

NFRD, SFDR ja EU:n taksonomia-asetus tuovat useita vaatimuksia rahoitusalan ulkopuolella toimivilta yrityksiltä ja rahoitusmarkkinatoimijoilta lyhyellä aikavälillä.

Siitä huolimatta tulisi ottaa huomioon se, että nämä toimintasuunnitelman työkalut on kehitetty yhdenmukaisina. Synergioiden ja päällekkäisyyksien tunnistaminen antaa mahdollisuuden tehokkaaseen soveltamiseen ja välttää kaksinkertaista työtä tietojen keruussa ja raportoinnissa.

¹⁾Raportointi tärkeimmistä haittavaikutuksista on pakollista suurille organisaatioille ja suurten konsernien emoyhtiöille. Muut rahoitusmarkkinatoimijat voivat ilmaista selvästi, että ne eivät ota tärkeimpiä haittavaikutuksia huomioon investointipäätöksissään ja motiivit sille.

Haluatko tietää lisää?

Meike Verhey
Senior Consultant, Strategic Sustainability Consulting Ramboll Management Consulting
+45 51 61 04 95

Näytä kaikki

EU:n taksonomia-asetus: 5 syytä toimia taksonomiamukaisuuden eteen jo nyt

EU:n taksonomia-asetus edellyttää useimmilta eurooppalaisilta rahoituslaitoksilta ja rahoitusalan ulkopuolisilta yrityksiltä raportointia liiketoiminnan ympäristöllisestä kestävyydestä. Kahden asiantuntijamme mukaan taksonomiamukaisuus kannattaa huomioida jo nyt, sillä aikaa on jäljellä alle vuosi. Tässä kirjoituksessa esitellään viisi syytä miksi näin kannattaa toimia.

Kiertotalous rakennusten arvoketjussa

Aggressiivisen sääntelyn heijastusvaikutus yhdistettynä sijoittajien ja asiakkaiden odotuksiin ajaa mullistavaa kiertotaloutta rakennusalalle. Tässä artikkelissa kiertotalouden asiantuntijamme kertovat seurauksista rakennusten arvoketjun päätoimijoille.