EU:n taksonomia-asetus on tärkeä paperi myös listaamattomiin omaisuuseriin sijoittaville

Kirjoittaja Jens Riis

EU:n taksonomia-asetus tuo nyt ja tulevaisuudessa merkittäviä muutoksia sijoittajien pääomien allokointiin ja sijoitusten arvottamiseen. Millaisia vaikutuksia sillä on listaamattomiin omaisuuseriin sijoittaville, ja mitä pitää tehdä pysyäkseen mukana kestävän kehityksen vaatimuksissa? Tässä artikkelissa tarjoamme vastauksia näihin kysymyksiin.

EU:n taksonomia-asetus on uusi kestävän kehityksen tämän päivän työväline rahoituspalvelualalle. Sijoittajat ovat entistä kiinnostuneempia kestävästä kehityksestä ja tiukentuneesta viranomaisvalvonnasta EU:n kestävää rahoitusta koskevan tietojen raportointiasetuksen, ,jäljempänä tiedonantovelvoiteasetus (SFDR), myötä. Uuden arvon luomiseksi on tärkeää pystyä mittaamaan ja kaupallistamaan kestävä kehitys investoinneissa.

Mitä vaikutuksia EU:n taksonomia-asetuksella on? Ja kuinka listaamattomia omaisuuseriä omistavat sijoittajat voivat olla edelläkävijöitä kestävän kehityksen suoriutumisessa? Tässä artikkelissa etsitään vastauksia näihin kysymyksiin. Erityisen tarkastelun kohteena on säätelyn tuomat vaikutukset ja mahdollisuudet pääomasijoituksille ja infrastruktuurirahastoille.

ESG ja EU-taksonomia arvon luojina

ESG eli ympäristöystävällistä, yhteiskuntavastuullista ja hyvää hallintotapaa noudattava toiminta on uusi, merkitykseltään kasvava arvonluoja pääomasijoituksille, kun mahdollisten hankintojen tavoitteita arvioidaan ja toimeenpannaan uusia strategioita omistajuuden aikana. Usein tämä tapahtuu tiettyjen kestävän kehityksen ohjelmien kautta.

Tämä suuntaus on peräisin muuttuneista markkinoiden vaatimuksista ja sijoittajien lisääntyneestä kiinnostuksesta kestäviin sijoituksiin. Se edellyttää, että pääomasijoitukset parantavat kohdeyritysten (PC) kestävyysprofiilia.

Standardisoitu mittausmenetelmä puuttuu

Trendi liittyy taksonomia- eli tiedonantovelvoiteasetuksen vaatimuksiin, joissa otetaan huomioon tärkeimmät haitalliset vaikutukset (PAI). Pääomasijoitukset keskittyvät siksi kestävän arvon luomiseen, jolloin ESG:n mukainen huolellisuusvelvoite on tärkeä osa kauppaa edeltävää kohteen seulontaa.

Markkinoiden laajoista kestävän kehityksen viitekehyksestä (SASB, GRI, SBTi jne.) huolimatta sijoitusrahastoille ei ole standardimuotoista tapaa mitata omien sijoitustensa kestävyyttä. Toisaalta sijoittajilla ei ole tapaa arvioida sijoitusrahastojen kestävän kehityksen mukaista suoriutumista.

EU-taksonomian ja tiedonantovelvoiteasetuksen raportointivaatimusten tulo tekee nykyisten ilmasto- ja ympäristötavoitteiden mukaisuudesta konkreettisen KPI-mittarin.

Korkea taksonomianmukaisuus voi lisätä arvostusta

Sijoittajat kohdistavat nyt pääomia ilmasto- ja ympäristötavoitteisiin. Tästä todistavat esimerkiksi NZAOA:n jäsenten päästöjen vähennystavoitteet, mikä johtaa mitattavaan ja standardimuotoiseen arviointitapaan sijoitusrahastoissa ja niissä olevissa kohdeyritysissä.

Taksonomian vaatimukset täyttävien yritysten arvostus tulee odotusten mukaan kasvamaan, koska markkinoiden kysyntä niiden tuotteille ja palveluille on jatkossa suurempi. Toisaalta sijoittajat myös kohdistavat pääomia tällaisiin yrityksiin. Yhteys sijoittajien, pääomasijoitusten ja kohdeyritysten välillä on kuvattu alla.

Omistajien sijoitusrahastoihin kohdistama paine vaikuttaa rahastostrategioihin nyt ja tulevaisuudessa. Sillä on vaikutusta myös sijoitusympäristön kokoon, koska ilmasto- ja ympäristötavoitteisiin sijoittamisen kriteerit muuntuvat sijoittajien kysynnäksi. Rahastostrategia ja EU:n taksonomia-asetus on kuvattu yksityiskohtaisemmin alla.

EU-taksonomian sisällyttäminen rahastostrategiaan ja suorituskykyyn

Tiedonantovelvoiteasetus SFDR on luonut tasapuoliset toimintaedellytykset, kun kyse on kestävän kehityksen huomioimisesta sijoitusstrategiassa, pääomien allokoinnista ja kestävän kehityksen mukaisuuden seurannasta. Tärkeimmät kielteiset vaikutukset huomioivien sijoittajien ja taustarahastojen on luokiteltava rahastonsa kestävyys ja markkinointi ennalta määritellyillä rahastojen ominaisuuksilla eli SFDR:n artikloiden 6, 8 tai 9 mukaisesti.

Omistajien ylhäältä alaspäin tuleva paine kohti kestävää kehitystä vaatii pääomasijoituksilta artiklan 8 tai 9 mukaisten rahastojen perustamista ja viime kädessä päivityksiä nykyisiin rahastoihin. Sijoittajien mielialojen seuraaminen edellyttää pääomien kohdistamista ilmasto- ja ympäristötavoitteisiin ja vaikutusten dokumentointia raportoimalla taksonomian mukaisuudesta. Alla olevassa osiossa on kuvattu tiedonantovelvoiteasetuksen tuoteluokitus.

Listattuihin omaisuuseriin sijoittavat rahoitusmarkkinatoimijat saavat tietoja taksonomiasta ja sijoitussalkun taksonomian mukaisuudesta useista tietolähteistä.

Sijoittajilla ei siten ole välitöntä tarvetta olla yhteydessä sijoitusyhtiöihin ja vaatia raportointia taksonomiasta tiedonantovelvoiteasetuksen artikloiden 8 ja 9 mukaisissa tarkoituksissa (katso myöhemmin tässä artikkelissa esitetyt raportointivaatimukset). Taksonomia on kuitenkin otettava käyttöön, jotta pääomasijoitukset saadaan kaupallistettua ja jotta ne saavat lisäarvoa kestävän kehityksen ohjelmistaan. Tämä edistää tehokasta sijoittajaviestintää ja kohdeyritysten arvostusta.

Strategiat tulee käydä läpi

Taksonomian sisällyttäminen kestävän kehityksen ohjelmiin edellyttää strategioiden tarkistamista ja käyttöomaisuusinvestointien uusiksi miettimistä ja taksonomian mukaista raportointia. Alla on kuvattu taksonomian mukainen raportointi rahoitustuotteille.

Taksonomialla on keskeinen rooli, kun määritellään artikloiden 8 tai 9 mukaisia kestäviä rahastostrategioita. Näin erityisesti investoinneissa aloille, joilla päästövähennykset ovat vaikeasti toteutettavissa (raskas teollisuus; sementti, teräs ja kemikaalit ja raskas liikenne; linja-autoliikenne, rekkaliikenne, merenkulku ja lentoliikenne).

Kehittämis- ja toteuttamiskulujen huomioon ottaminen

Kun investointia tehdään aloille, joilla päästövähennykset ovat vaikeasti toteutettavissa, sijoittajien tulisi ottaa huomioon ilmastosiirtymäsuunnitelman kehittämis- ja toteuttamiskulut. Näitä tarvitaan, jotta yritys voi toimittaa markkinoiden vaatimia kestäviä tuotteita ja palveluja. Ilmastomuutossuunnitelma siirtyy taksonomian mukaisiksi käyttöomaisuusinvestoinneiksi. Ne ovat näkyvä osoitus strategian toteuttamisesta tyypillisen 5-vuotisen pääomasijoitusjakson lopussa.

Näkemyksemme mukaan tämä ei yksin lisää taksonomian mukaisuuden osuutta sijoittajien kestävien rahastojen strategiassa. Silti se edistää parempaa arvostusta, mikä on tärkeää sillä pääomien kohdistamisesta ilmasto- ja ympäristötavoitteisiin on tulossa kilpailua. Alla on kuvattu esimerkki artikla 8 ja 9 mukaisista tuotteiden raportointivaatimuksista Euroopan arvopaperimarkkinaviranomaisen (ESMA) viimeisimmässä ohjeistuksessa.

Julkiset hankinnat suuntautuvat taksonomian mukaisiin aloihin ja yrityksiin

Odotamme, että julkiset hankinnat kohdistuvat entistä useammin ilmasto- ja ympäristötavoitteita edistäviin tuotteisiin ja palveluihin. Tämä käy selväksi EU:n covid-19-pandemian jälkeisestä elpymissuunnitelmasta. 806,9 miljardin euron elpymispaketista 30 prosenttia on suunnattu tällaisiin tavoitteisiin. Yritykset, jotka haluavat näitä varoja omiin hankkeisiinsa, erityisesti siirtymäteknologioissa ja vaikeasti toteutettavien päästövähennysten aloilla, tulee osoittaa ja dokumentoida taksonomia-yhteensopivuus. Siitä on niille etua ja ja kyse on myös todennäköisestä hakukriteeristä.

Infrastruktuurihankkeita koskevissa tarjouskilpailuissa (merituulivoima, sillat, tiet jne.) taksonomia-yhteensopivuudesta on muodostumassa tärkeä mittari lopullisesta valintaa ajatellen, koska siinä huomioidaan hankkeiden todelliset kestävän kehityksen vaikutukset ilmaston lisäksi myös sosiaalisten tavoitteiden osalta.

Hallitukset edistävät taksonomian mukaista liiketoimintaa ottamalla sen osaksi julkisia hankintojen ja tarjousten arviointia. Samalla ne varmistavat, että kansalliset hiilidioksidipäästöjen vähentämistavoitteet ja niihin liittyvät kiertotaloutta ja biologista monimuotoisuutta koskevat tavoitteet saavutetaan.

Yhteenvetoa

EU:n taksonomia-asetus ja tiedonantovelvoiteasetus SFDR muuttavat perusteellisesti yksityisiä ja julkisia sijoituksia ja tapaa mitata kestävää kehitystä. Sijoittajille on tärkeää ottaa EU:n taksonomia-asetuksen mukainen kestävä kehitys osaksi varainhoitostrategiaa, kohdeyritysten kestävän kehityksen ohjelmia ja suurten infrastruktuurihankkeiden tarjouspyyntöjä, koska tämä lisää tuottoa ja mahdollisuutta saada julkisia hankintoja.